最近國(guó)際國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)走勢(shì)再度呈現(xiàn)背離狀態(tài)。內(nèi)強(qiáng)外弱的格局主要在于，國(guó)內(nèi)上期所交割的是國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)五號(hào)膠受國(guó)家收儲(chǔ)以及農(nóng)墾惜售影響，現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，而國(guó)際市場(chǎng)東南亞產(chǎn)膠國(guó)受東京膠期貨疲軟的影響而不斷震蕩走低。周二，國(guó)內(nèi)滬膠期貨繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，收盤滬膠5月收?qǐng)?bào)于13360元，7月合約收?qǐng)?bào)于12300元，而國(guó)際市場(chǎng)日膠期貨則繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩回落的走勢(shì)。　　受國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)國(guó)產(chǎn)五號(hào)標(biāo)膠的利多推動(dòng)，前期壓制國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)庫(kù)存積壓的現(xiàn)狀得到一定程度的改善，國(guó)儲(chǔ)按照14600元/噸收購(gòu)兩大墾區(qū)5.5萬(wàn)噸的庫(kù)存，使得空頭在近月合約上繼續(xù)面臨交割壓力，而同時(shí)自去年以來(lái)國(guó)內(nèi)兩大農(nóng)墾嚴(yán)重的惜售情緒繼續(xù)使得國(guó)產(chǎn)膠的報(bào)價(jià)始終居高不下，因此滬膠期貨行情的演變，近期很難與國(guó)際市場(chǎng)形成有效聯(lián)動(dòng)，使得近期投資者參與滬膠期貨的操作難度加大?！　?guó)際市場(chǎng)上，東京膠走勢(shì)與國(guó)際金融形勢(shì)聯(lián)系更為密切，同時(shí)基金跟隨這種利空的宏觀形勢(shì)在橡膠期貨上做空的積極性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于做多，因此我們也不難發(fā)現(xiàn)東京膠持倉(cāng)格局上，基金的席位近期一直處于凈空狀態(tài)，盡管目前已進(jìn)入供應(yīng)淡季，然而糟糕的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，使得天然橡膠很難走出季節(jié)性上漲行情?！　∧壳皟?nèi)外比價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重失調(diào)，按照周一晚間SICOM市場(chǎng)的RSS3最新報(bào)價(jià)1390美金，一般貿(mào)易的進(jìn)口成本為13500元/噸左右，如果不考慮時(shí)間因素，滬膠近月合約如果沖破14000元?jiǎng)荼貢?huì)遭受進(jìn)口膠交割的壓力，同時(shí)按照20號(hào)標(biāo)膠1200美元計(jì)算，復(fù)合膠的進(jìn)口成本僅僅為10000元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)五號(hào)膠價(jià)格。這種比價(jià)關(guān)系的存在，對(duì)下游消費(fèi)而言，更多的企業(yè)將不會(huì)進(jìn)口天然橡膠，因此春節(jié)后的一段時(shí)間，我們看到復(fù)合膠的熱銷也是在情理之中。而國(guó)產(chǎn)五號(hào)標(biāo)膠已逐漸被排出到消費(fèi)市場(chǎng)之外，其中原因主要還是定價(jià)偏高的問(wèn)題。因此，預(yù)期后市隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開(kāi)割之后，大量的國(guó)產(chǎn)膠將主要用于國(guó)儲(chǔ)的戰(zhàn)略收購(gòu)上，而無(wú)法正常流入到消費(fèi)企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)中?！　∧壳皽z期貨走勢(shì)較為微妙，近月合約毫無(wú)疑問(wèn)將跟會(huì)逐漸向國(guó)產(chǎn)膠的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)靠攏，盡管這個(gè)報(bào)價(jià)也許由于過(guò)于高企，并不被企業(yè)接受，但是從投機(jī)的角度分析，空頭無(wú)法拿到足夠的低價(jià)格倉(cāng)單來(lái)進(jìn)行交割，只能在盤面采取對(duì)沖的策略，多頭的贏面要大一些；而在遠(yuǎn)期合約上，變數(shù)較大，因?yàn)楹茈y預(yù)測(cè)出開(kāi)割之后國(guó)儲(chǔ)能否繼續(xù)采取大規(guī)模收儲(chǔ)的行動(dòng)來(lái)緩解產(chǎn)區(qū)的庫(kù)存壓力。因此，表現(xiàn)在行情走勢(shì)上，遠(yuǎn)期合約相對(duì)疲軟一些?！　【C上所述，由于內(nèi)外天然橡膠市場(chǎng)的暫時(shí)性割裂，整體上滬膠期貨參與的價(jià)值并不是特別大，無(wú)論是貿(mào)易商的保值操作，還是投資者的投機(jī)操作，很難在目前的割裂狀態(tài)完成理性的交易。因此，對(duì)于目前的市場(chǎng)，建議觀望為主，或者采取買905合約拋售907合約進(jìn)行套利交易。