2018年12月25日星期二，昨日美股和原油繼續(xù)暴跌，帶動(dòng)全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)爆發(fā)，與此同時(shí)，國內(nèi)工業(yè)品期貨板塊繼續(xù)破位向下，這將對(duì)膠市帶來向下的壓力和驅(qū)動(dòng)。泰國降水集中，導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)緊俏，外盤橡膠價(jià)格上漲，內(nèi)盤受此影響產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

昨日滬膠1905合約期價(jià)小幅上行，持倉量下降，成交較活躍。當(dāng)日滬膠主力1905合約減倉縮量，期價(jià)微跌。期價(jià)收于11350元/噸，較上一交易日下跌0.09%，減倉266手，成交220598手。但當(dāng)日滬膠1905夜盤震蕩盤穩(wěn)，收高30個(gè)點(diǎn)，收于11500。

現(xiàn)貨方面：上海市場(chǎng)17年國營全乳（云象）報(bào)價(jià)在10600（-50）元/噸；越南3L報(bào)價(jià)10350（0)元/噸；泰國3號(hào)煙片11950（-50)元/噸；云南17年全乳膠10350（+50）元/噸。泰國合艾原料市場(chǎng)生膠片40.91（+0.04）泰銖/公斤；泰三煙片43.63（+0.02)泰銖/公斤；田間膠水38.5（0)泰銖/公斤；杯膠34.5(+0.5)泰銖/公斤。合成膠:華東地區(qū)齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)11600(0)元/噸；順丁橡膠市場(chǎng)價(jià)11700(+100)元/噸。12月21日青島保稅區(qū)市場(chǎng)報(bào)盤積極性尚可，詢盤積極性尚可，美金膠成交價(jià)格下跌，人民幣膠成交價(jià)格下跌。

庫存方面，截至2018年10月16日，青島保稅區(qū)橡膠庫存大幅回落，總庫存下降31.12%至11.20萬噸。其中天然橡膠庫存下降28.73%，合成橡膠庫存下降34.38%，復(fù)合橡膠庫存下降2.70%。青島保稅區(qū)橡膠庫存持續(xù)大幅下降，主因保稅區(qū)倉儲(chǔ)政策影響所致。

供需方面，供應(yīng)端表現(xiàn)平穩(wěn)而充足，但需求端表現(xiàn)低迷。近期泰國南部受到降雨影響，膠水供應(yīng)有所減少，疊加泰國政府橡膠政策略顯成效，天然橡膠原料價(jià)格止跌回升，支撐天膠外盤價(jià)格上行，對(duì)滬膠產(chǎn)生一定支撐效果。但國內(nèi)橡膠基本面依舊疲軟，國內(nèi)供應(yīng)量維持充裕。近期，下游工廠春節(jié)前有補(bǔ)貨預(yù)期及儲(chǔ)備原料可能，但1月中旬后，隨著工廠放假，物流停運(yùn)，市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)淡，行情維持弱勢(shì)整理格局。2月因春節(jié)長假影響，市場(chǎng)人氣平淡。

整體而言，目前橡膠的主要矛盾是反常的價(jià)格與平淡的基本面之間的矛盾。價(jià)格方面，非常明顯，目前已經(jīng)進(jìn)入了歷史低價(jià)區(qū)間。而且低價(jià)已經(jīng)引發(fā)了一些東南亞主產(chǎn)國減產(chǎn)或者產(chǎn)量不及預(yù)期，下方空間已經(jīng)不大。但是基本面上，并沒有出現(xiàn)與超低價(jià)格相互配合的跡象。宏觀面上G20會(huì)議中美首腦的一場(chǎng)飯局并沒有解決所有問題，市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂仍舊存在。

操作建議，暫保持波段和偏空思路，以逢反彈輕倉嘗試拋空為主，關(guān)注是否能跌破11200附近支撐并確立進(jìn)入下跌階段。