滬膠自9月下旬以來(lái)兩個(gè)月的時(shí)間主力合約從13000點(diǎn)上漲到16000多點(diǎn)，累計(jì)漲幅接近25%，外部資金持續(xù)流入，市場(chǎng)做多熱情高漲。根據(jù) ANRPC最新報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)今年天膠產(chǎn)量微增0.4%，這是自2014年降1.9%，2015年增0.8%，連續(xù)第三年保持低迷態(tài)勢(shì)，而需求方面預(yù)計(jì)今 年消費(fèi)提升4.5%，天膠供應(yīng)過(guò)剩局面今年將得到有效的緩解，自2011年開(kāi)始的持續(xù)下跌行情使得產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了大洗牌，考慮到天膠價(jià)格波動(dòng)六年左右的周期性規(guī)律，中長(zhǎng)期滬膠有望引來(lái)新一輪春天。

首先，倉(cāng)單壓力解除，現(xiàn)貨貼水大幅收窄。上期所規(guī)定國(guó)產(chǎn)天然橡膠（SCR WF）在庫(kù)交割的有效期限為生產(chǎn)年份的第二年的最后一個(gè)交割月份，超過(guò)期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨。目前上期所倉(cāng)單量299050噸，11月到期倉(cāng)單146560噸， 而RU1611合約15日到期交割量50970噸，這些到期倉(cāng)單必須以交割或者期轉(zhuǎn)現(xiàn)的形式出庫(kù)，因此前期制約滬膠上漲的倉(cāng)單壓力得到有效緩解。由于作為 全乳膠價(jià)格標(biāo)的的RU1611合約到期，全乳膠價(jià)格最近幾日持續(xù)走高，貼水期貨幅度由之前接近3000元高位回落到目前1500元左右，基差得到快速修復(fù)。

其次，保稅區(qū)庫(kù)存處于歷史低位，進(jìn)口套利窗口關(guān)閉。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，青島保稅區(qū)的庫(kù)存9.09萬(wàn)噸，其中天膠5.54萬(wàn)噸，合成膠3.04萬(wàn) 噸，復(fù)合膠0.51萬(wàn)噸，絕對(duì)水平處在歷史低位。目前保稅區(qū)現(xiàn)貨相比外盤(pán)價(jià)格已經(jīng)由升水轉(zhuǎn)為平水或貼水，貿(mào)易商內(nèi)外盤(pán)套利窗口再次關(guān)閉，前期保稅區(qū)現(xiàn)貨升 水將導(dǎo)致貿(mào)易商大量進(jìn)口。

再次，重卡數(shù)據(jù)靚麗，輪胎開(kāi)工率處于高位。作為天膠使用量最大的終端重卡市場(chǎng)今年數(shù)據(jù)非常靚麗，重卡車廠訂單井噴。前10個(gè)月重卡銷量已經(jīng)達(dá)到 55.9萬(wàn)輛，而去年整年重卡銷售才50萬(wàn)輛。今年“金九銀十”旺季需求亦明顯好于預(yù)期，自9月重卡銷量5.25輛（同比增長(zhǎng)26%）后，10月重卡銷量 6.74萬(wàn)輛，同比去年大增49%，預(yù)計(jì)全年重卡銷量有望達(dá)到65萬(wàn)輛。而隨著國(guó)家整治“超限超載”政策的出臺(tái)以及疊加國(guó)五法規(guī)升級(jí)的預(yù)期，明年重卡銷量 增幅仍將達(dá)到10%的水平。下游輪胎方面，今年輪胎生產(chǎn)利潤(rùn)非常好，輪胎企業(yè)開(kāi)工熱情高漲，全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率也處在年內(nèi)高位水平。