近日，天膠市場利多消息漸顯，提振市場情緒，前期空單補貨增多，詢盤氣氛回溫，或提振行情短暫止跌反彈。但高庫存、弱需求仍是市場最大隱憂，長線行情仍需謹慎。泰國、印尼和馬來西亞可能會限制天然橡膠出口以降低橡膠市場的震蕩。

現貨方面，由于期貨價格波動劇烈，保稅區美金膠報價不連續，截至4月20日煙片較前一周漲100美元，報2000美元/噸；標膠跌70美元，報1530美元/噸。上周山東地區全乳膠和煙片漲200元，分別報13800元/噸和14600元/噸，其中全乳膠對滬膠1709合約價差縮小225元至1005元/噸，屬于正常水平。華北中石化順丁報14220元/噸，對全乳膠升水420元/噸，價差大幅縮小。

泰國海關最新出口數據，2017年一季度泰國橡膠制品及天然橡膠出口金額均實現大幅增長。其中橡膠制品一季度出口總金額為2458.1百萬美元，同比增長62.01%，占一季度總出口額比重的4.35%；天然橡膠一季度出口總額為1805.3百萬美元，同比增長78.41%，占一季度總出口額比重的3.2%。

其中，2017年一季度泰國向中國出口商品前兩位的是天然橡膠和橡膠制品。一季度泰國向中國出口天然橡膠金額為946.9百萬美元，同比暴漲93.77%，為近三年來首次同比增長，占一季度出口中國總額的13.23%；橡膠制品出口中國金額為727.9百萬美元，同比翻三番為376.7%，也是近三年來首次增長，占一季度出口中國總額的10.17%。

天膠逐步開割，保稅區、期貨庫存繼續上升，下游輪胎同樣庫存積累，整個產業鏈處于消化庫存階段。云南開割但膠水產量較少，原料報價高于去年同期。

截至4月17日，青島保稅區橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，增量有所擴大。天然膠、混合膠庫存增加較多，是本期庫存增加的主要推動力量。

近期保稅區庫存仍呈持續凈流入，由于部分庫容轉做其他貨物儲存，未來可用庫容有限。

做多需謹慎

產區方面，云南除部分受白粉病影響地區外已經開割，由于開割不久，原料產量較少，加工廠又全面開工，當地膠水供不應求。同時，東南亞主產區陸續進入開割期，短期供應不緊，原料收購價格寬幅震蕩，美金市場價格呈現震蕩。國內云南、海南產區進入開割，市場貨源較為充足，天膠、合成膠價差倒掛拉大，對現貨價格支撐力度上升，關注后市庫存情況。

成本方面，近期云南膠水報價在13000~14000元/噸間波動，對應干膠最低生產成本為14500元/噸，與期貨價格基本持平，加工利潤幾無，但土地成本較低的膠園應有1000~1500元/噸的利潤。另外目前云南膠水的報價較去年同期要高出2500元/噸左右。

雖然膠價在最近兩個月內大幅回落，但暫不會對產區割膠積極性形成負面影響。海南目前還未有膠水報價，全面開割還需時日。

當前國內輪胎廠開工率整體有所下降，輪胎廠成品庫存開始增加，下游工廠剛需尚可，不過要關注去庫存節奏，預計輪胎廠開工率短期穩定。短期供應暫無利多，同時合成膠快速下降，基本面有下行趨勢，泰國政府將在5月份完成剩余的15萬噸庫存清理，短期不做多。