近日，滬膠期貨出現(xiàn)止跌調(diào)整，暫緩連續(xù)陰跌行情。分析人士表示，近期市場(chǎng)氛圍偏暖，給期價(jià)帶來(lái)一定支撐，但因其自身基本面偏弱，制約了反彈空間。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外政策發(fā)生變化之前，滬膠或難有趨勢(shì)性上漲行情。

滬膠止跌調(diào)整

5月上旬，伴隨著國(guó)內(nèi)股票、債券、商品市場(chǎng)的快速下跌，金融屬性很強(qiáng)的滬膠也不例外，1709合約從15345元/噸不斷下跌至13225元/噸一線，跌幅達(dá)13.8%。不過(guò)，隨后出現(xiàn)止跌調(diào)整，近期維持在13200至14400元/噸之間震蕩。

新紀(jì)元期貨橡膠分析師張偉偉表示，近期滬膠期貨跌勢(shì)趨緩，主要是受宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)氛圍偏暖影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐或放緩，美元持續(xù)走弱給大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)喘息機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)去杠桿節(jié)奏亦趨緩，工業(yè)品市場(chǎng)集體反彈，給滬膠期價(jià)帶來(lái)一定支撐。不過(guò)，品種自身基本面維持弱勢(shì)格局，制約了滬膠反彈空間。

目前來(lái)看，天膠市場(chǎng)基本面仍偏弱。據(jù)國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師胡華釬表示，供應(yīng)方面，云南已經(jīng)開(kāi)割，東南亞主產(chǎn)國(guó)自北向南陸續(xù)開(kāi)割，逐漸進(jìn)入新膠供應(yīng)增長(zhǎng)期。前期膠價(jià)暴跌可能在一定程度上影響膠農(nóng)割膠積極性，預(yù)計(jì)全球天然橡膠供應(yīng)小幅增長(zhǎng)。需求方面，從4月份中國(guó)重卡銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)51.52%和挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)101.1%，其他工程機(jī)械維持在37%至320%不同程度的增長(zhǎng)，也就是說(shuō)橡膠下游的實(shí)體需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，而由于金融監(jiān)管和去杠桿、利率上升導(dǎo)致投機(jī)需求大幅萎縮。庫(kù)存方面，由于今年以來(lái)中國(guó)橡膠進(jìn)口大增，導(dǎo)致青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升至26.78萬(wàn)噸，天然橡膠庫(kù)存也攀升至20.68萬(wàn)噸，上期所天膠倉(cāng)單庫(kù)存也加速增加至31.85萬(wàn)噸，已創(chuàng)出歷史新高。

后市要看宏觀面臉色

在不少分析師看來(lái)，主導(dǎo)后市滬膠走勢(shì)的關(guān)鍵仍在于宏觀面。

“未來(lái)，對(duì)膠價(jià)影響最大的還是宏觀面。”胡華釬表示，3月中旬美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國(guó)貨幣政策偏緊，市場(chǎng)利率逐漸上升，金融監(jiān)管全面升級(jí)，“去杠桿”進(jìn)程加快，既對(duì)橡膠中下游需求造成一定沖擊，又打擊了投資者市場(chǎng)信心及其預(yù)期。后市需密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀政策走向，如6月份美聯(lián)儲(chǔ)是否加息以及中國(guó)金融政策是否放松。預(yù)計(jì)滬膠1709合約將維持在13000元/噸至15500元/噸區(qū)間震蕩。

張偉偉表示，從宏觀來(lái)看，國(guó)內(nèi)外貨幣政策縮緊預(yù)期是否改變是影響今年橡膠價(jià)格的主要矛盾。在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期、國(guó)內(nèi)金融去杠桿及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)緊縮政策發(fā)生變化之前，滬膠乃至大宗商品市場(chǎng)難有趨勢(shì)性上漲行情。并表示，后市需要關(guān)注以下幾方面因素：其一，特朗普“泄密門(mén)”事件后續(xù)發(fā)展，宏觀預(yù)期是否變化；其二，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)天膠生產(chǎn)情況，是否有極端天氣出現(xiàn)；其三，東南亞主產(chǎn)國(guó)是否再度出臺(tái)政策影響市場(chǎng)供需格局，如拋儲(chǔ)、限制出口等。“從目前來(lái)看，宏觀面雖有好轉(zhuǎn)，但供需基本面弱勢(shì)不改，滬膠近期或維持在14000元/噸附近反復(fù)。”