隨著中國和歐美股市暴跌，金融市場避險(xiǎn)需求急劇升溫，并進(jìn)一步蔓延至大宗商品市場，膠市極度悲觀情緒升溫，令基本面較弱的膠價(jià)暴跌。其中，滬膠主力RU1901合約期貨價(jià)格大跌4.18%至11340元/噸，并跌破11500至12800元/噸的震蕩區(qū)間下沿線。

一、天膠下游需求繼續(xù)走弱

中國汽車產(chǎn)銷量已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下滑，預(yù)計(jì)10月份進(jìn)一步走弱，傳統(tǒng)“金九銀十”旺季徹底落空。另外，中國橡膠進(jìn)口再度下滑也在一定程度上反映了在外部環(huán)境惡化的大背景下中國橡膠行業(yè)需求走弱的現(xiàn)實(shí)。

二、天膠主產(chǎn)國供應(yīng)繼續(xù)下滑

ANRPC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年9月，東南亞主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量約1052.8千噸，同比下滑4.65%，環(huán)比下滑3.65%。目前，東南亞天然橡膠主產(chǎn)國仍然處于季節(jié)性的高產(chǎn)期，中國將于11月中旬以后陸續(xù)進(jìn)入停割期，因而中國橡膠供應(yīng)端出現(xiàn)較大好轉(zhuǎn)至少得在11月份。

三、天膠現(xiàn)貨庫存繼續(xù)大降

目前，青島保稅區(qū)橡膠總庫存加速回落，尤其是天然橡膠庫存已經(jīng)跌至歷史低位。截至2018年10月16日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存減少了5.06萬噸至11.2萬噸，環(huán)比繼續(xù)回落31.12%，其中天然橡膠庫存減少了2.1萬噸至5.21萬噸，環(huán)比繼續(xù)回落28.73%。主要原因很可能在于，9月中國橡膠進(jìn)口同比下滑，9月中旬以來輪胎開工率逐漸回升，RU1811合約臨近交割，滬膠主力基差縮窄，加上20號膠上市預(yù)期，套利機(jī)會明顯減少，期現(xiàn)套利活動(dòng)萎縮，尤其是非標(biāo)套利活動(dòng)等。

綜合來看，目前中國“內(nèi)憂外患”，整體外部環(huán)境欠佳，而天然橡膠“供需兩弱”，需求走弱更甚于供應(yīng)下滑，而現(xiàn)貨庫存下滑并未能有效支撐膠價(jià)，畢竟上期所天膠期貨庫存節(jié)節(jié)攀升。此外，滬膠基差方面更令投資者“頭痛”，遠(yuǎn)月合約高升水令多頭退卻，近月貼水令空頭猶豫(截至29日收盤主力RU1901合約升水縮窄至865元/噸，遠(yuǎn)月RU1905合約升水縮窄至1185元/噸，而近月RU1811合約貼水235元/噸。)因而，建議投資者短線操作，謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，產(chǎn)業(yè)投資者以套利為主。