2018年11月14日星期三，昨日滬膠震蕩盤穩(wěn)，滬膠主力1901合約減倉縮量，期價小幅收漲。當日期價收于11225元/噸，較上一交易日上漲0.54%，減倉5698手，成交269934手。

現(xiàn)貨方面：上海市場17年國營全乳（寶島）報價在10050（0）元/噸；越南3L報價10350（0）元/噸；泰國3號煙片11600（+100）元/噸。泰國合艾原料市場生膠片37.97（-0.53）泰銖/公斤；泰三煙片40.67（0）泰銖/公斤；田間膠水37.5（-0.5）泰銖/公斤；杯膠32 （-0.5）泰銖/公斤。合成膠：華東地區(qū)齊魯石化丁苯橡膠1502市場價12400（0）元/噸；順丁橡膠市場價12600（0）元/噸。11月12日青島保稅區(qū)市場詢盤積極性上調(diào)，美金膠成交價格較上一交易日下跌10美元/噸，人民幣膠成交價格較上一交易日下跌100元/噸。

庫存方面，國內(nèi)交易所總庫存截止11月9日為574366噸（-8887），期貨倉單量486780噸（-19790），上周庫存及倉單繼續(xù)下降，主要是期現(xiàn)價差的縮窄帶來的影響，1811合約盤面存在一定接貨意愿，但總庫存依然處于高位，對期價的影響暫時不變。

供應(yīng)方面，目前，雖然國內(nèi)產(chǎn)區(qū)則逐步進入停產(chǎn)期，但東南亞產(chǎn)區(qū)由于天氣良好疊加處于產(chǎn)膠旺季，新膠上市供應(yīng)量充裕，庫存持續(xù)增加依處于累庫狀態(tài)。

下游需求：下游輪胎開工率方面，截止11月9日，全鋼胎企業(yè)開工率75.97%（+1.76%），半鋼胎企業(yè)開工率69.90%（+0.63%）。下游開工率基本維持穩(wěn)定，貿(mào)易戰(zhàn)事件短期因為避稅還有提前生產(chǎn)出口的動作，因此短期開工率將不會出現(xiàn)明顯下行，但從輪胎產(chǎn)量及重卡銷量、汽車產(chǎn)銷等數(shù)據(jù)來看，下游表現(xiàn)較差。且國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的示弱使得天膠下游需求預(yù)期轉(zhuǎn)差。

總體來說，目前橡膠依舊處于內(nèi)憂外患狀態(tài)，整體供需格局無改善。從季節(jié)性角度來看，因為國外高產(chǎn)以及國內(nèi)消費淡季，庫存年底前難以去化。 同時，宏觀經(jīng)濟示弱使得下游需求預(yù)期進一步轉(zhuǎn)差，橡膠供需格局依然寬松，滬膠價格壓力依然較大。就短期來看，因為期現(xiàn)價差的持續(xù)縮窄，上周套利盤的離場使得盤面壓力有所減緩，但后期來看，期現(xiàn)回歸的邏輯依然還要繼續(xù)，在庫存較大，及交易所倉單較多的情況下，期價升水格局，期貨價格將維持弱勢。建議保持空頭思路，不輕易抄底。