2019年9月16日，上周橡膠期價在宏觀情緒推動下大幅上漲，RU2001合約再度逼近12100元/噸，但隨著前期利好因素基本消化殆盡，膠價連續震蕩回落。

截至9月12日，上期所天然橡膠主力合約RU2001日盤收于11915元/噸，較9月6日下跌15元/噸，跌幅為0.13%；上期能源20號膠主力合約NR2002日盤收于10145元/噸，較9月6日下跌45元/噸，跌幅為0.44%。

現貨方面，截至9月12日，上海地區全乳膠現貨價格為11000元/噸，周內均價為10925元/噸，較前一周上漲105元/噸；山東地區全乳膠現貨價格為10950元/噸，周內均價為10887.5元/噸，較前一周上漲87.5元/噸；青島保稅區STR20現貨基準價為1335美元/噸，周內均價為1335美元/噸，較前一周上漲11美元/噸；青島保稅區STR20混合現貨基準價為1370美元/噸，周內均價為1367.5美元/噸，較前一周上漲18.5美元/噸。

庫存方面，天然橡膠期貨庫存繼續緩慢增長，庫存量逼近43萬噸。截至9月12日，上期所天然橡膠庫存471956噸，較9月6日增加5127噸；期貨庫存427400噸，較9月6日增加5210噸，較2018年同期減少80580噸。根據卓創資訊最新數據顯示，本周青島地區天然橡膠區內區外總庫存繼續小幅增加。截至9月6日，青島保稅區外庫存為33.18萬噸，較上周增加0.26萬噸，區內庫存為21.1萬噸，較上周增加0.55萬噸。

供需方面，供給方面，云南以及東南亞產區割膠作業基本正常，而海南地區近期繼續受到降雨的影響，新膠產出有限，整體來看當前橡膠供給仍然寬松。需求方面，輪胎市場交投情況仍舊平淡，終端需求暫無明顯提升，隨著中秋、國慶雙節的到來部分輪企即將實施減產、停產，企業開工將出現下滑；“金九銀十”傳統消費旺季中汽車市場尚未表現出明顯回暖，總的來看天然橡膠需求表現整體維持穩定，短期內提升幅度有限。

總結，當前橡膠基本面的供需現實依然沒有明顯改觀。供應面來看，未來臺風天氣減少，影響減弱，主產國將進入到旺產期；需求面來看，下游需求依然表現不佳，8月橡膠進口量同環比降低，表明9月旺季需求并未提前驗證；此外汽車刺激需求的政策要求已經出臺，實際提振力度有待檢驗。因此從供需結構上來看，橡膠依然難以形成持續性上漲，并且基差繼續收窄，盤面跨期價差收窄，因此價格將延續底部震蕩的形態。節后關注10月國慶前政策和停工帶來的影響，盤面形成震蕩回落，建議減倉或輕倉觀望為宜。僅供參考。

操作建議，預計下周橡膠整體將偏弱震蕩運行，操作上以逢高短空交易為主。建議RU2001在12000元/噸附近逢高少量沽空，目標位11700元/噸，止損位12200元/噸；NR2002在10200元/噸上方逢高少量沽空，止損位10300元/噸，注意控制倉位。