對于2023年實際產(chǎn)出的估計，在當(dāng)前原材料價格不被低估的背景下，預(yù)計2023年產(chǎn)量將保持正常釋放。季節(jié)性地看，下半年全球橡膠產(chǎn)量將繼續(xù)增加。隨著第三季度雨水的逐漸減少，原材料產(chǎn)量將迎來今年的高峰期。

2023年下半年，全球橡膠主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入全面開割期，預(yù)計產(chǎn)量將進(jìn)一步回升。由于自身產(chǎn)出的增加和進(jìn)口量的持續(xù)回升，國內(nèi)供應(yīng)壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)。不確定因素主要是異常天氣對后期產(chǎn)出的影響，以及國內(nèi)橡膠輪儲新聞尚未實施。展望下半年橡膠下游需求，隨著海外加息進(jìn)程的放緩，需求抑制有望得到緩解。國內(nèi)穩(wěn)定的經(jīng)濟政策將有利于改善輪胎替代和配套需求。但由于國內(nèi)房地產(chǎn)政策前期保持不變，難以大幅改善房地產(chǎn)。

此外，由于早期貨幣緊縮的影響，海外需求仍然存在，國內(nèi)輪胎出口將難以保持高增長率。具體到橡膠后期需求變化的觀察，還需要看到輪胎廠成品庫存的實質(zhì)性去除，才能有購買原材料的意愿。預(yù)計下半年需求將逐月改善。國內(nèi)社會庫存迎來了下行拐點，主要是供應(yīng)端環(huán)比減量造成的。由于5月份海外開割初期產(chǎn)量較少，預(yù)計7-8月國內(nèi)進(jìn)口環(huán)比放緩，導(dǎo)致國內(nèi)庫存持續(xù)下降。今年9月，隨著國內(nèi)進(jìn)口的恢復(fù)和國內(nèi)產(chǎn)量的增加，預(yù)計將再次迎來累庫的拐點。今年下半年，國內(nèi)庫存將呈現(xiàn)先抑后揚的趨勢。在膠種方面，由于今年國內(nèi)疫情正常化，下游濃縮牛奶需求逐漸放緩，導(dǎo)致今年濃縮牛奶生產(chǎn)利潤持續(xù)低迷，導(dǎo)致部分原材料回流到全乳膠，預(yù)計今年下半年將繼續(xù)這種原材料分配模式。國內(nèi)淺色膠可能在第三季度迎來累庫周期，而深色膠累庫周期可能推遲到第四季度。

綜合來看，橡膠下半年將呈現(xiàn)供需繁榮的格局。在沒有天氣炒作和儲存干擾的情況下，預(yù)計供應(yīng)增量大于需求增量，供需寬松格局持續(xù)。但與上半年相比有所改善，整體庫存可能略有去化。從國內(nèi)庫存變化來看，預(yù)計第三季度將繼續(xù)去庫存，第四季度將迎來累庫的轉(zhuǎn)折點。因此，在低估值下，建議業(yè)者抓住階段性機遇。根據(jù)深淺色膠庫存變化，預(yù)計第三季度RU與NR價差將下降，第四季度將迎來重新擴張的時間點。