在商品市場整體回暖的情況下，橡膠指數從12492一路漲至17534。但是進入9月份以后，橡膠就開啟了斷崖式下跌，今日更是出現了跌停行情，從本月高位以來，滬膠已經跌去4000點。

6月之后，由于商品整體氛圍回暖，滬膠也結束了長達4個月的連續下跌，開啟了反彈之路。但由于基本面偏弱，滬膠的反彈力度遠遜于其他品種。9月之后，商品氛圍開始轉向，再加上主產國限產失敗，滬膠虛高的泡沫終于被戳破，出現斷崖式下跌。

滬膠基本面可以說幾乎沒有亮點。

從供應端看，天膠產量和進口分別同比去年增加6%和20%，供應端較為寬松。由于開割面積的顯著提高，以及割膠利潤一直處于合理區間，今年全球天膠產量可增長5.5%以上，保持供大于求的格局。

從需求端看，今年重卡銷售頗佳，但由于配套胎在天膠總體消費中占比較小，因此對天膠需求提振作用有限。而天膠下游最重要的替換胎市場今年一直處于頹勢，被“921”運輸新政和環保兩座大山死死壓住。前期由于環保的影響，輪胎廠的開工率一直維持在較低的水平，而且整體來看，今年的開工率較去年下降很多，雖然有重卡銷量在刺激著我們的神經，事實上，今年的輪胎和橡膠的需求可能沒有預期中的那么多。此外，今年由于前期期現價差較大，吸引大量期現套利盤涌入，從而極大帶動了套利主要現貨標的復合膠的進口，進口量環同比暴增，國內庫存快速累積。總之，失去了限產這一短期最大的利多因素，滬膠暴跌也算是題中之意。

綜合而言，在沒有政策利好的情況下，今年的供需顯然要比去年寬松，所以相對應的橡膠價格也應與去年匹配，橡膠應該回歸到合理的價位。而前期的價格回升則產生就是高庫存的同時也對應著高升水，Ru1801-全乳膠價差最高時為3500+，經歷這一波之后期現價差已經回落至1305元。