昨日滬膠主力合約收于14115元/噸，較前日-1.43%，持倉404120手，較前日+29184手，夜盤-0.39%，持倉+4828手。

現貨方面：昨日云南國營全乳膠(SCR5)上海報價為12100元/噸(-200，日環比漲跌，下同)，與近月基差-1570元/噸;泰國RSS3上海市場報價14500元/噸(含17%稅)(-100)。業者出貨壓力偏大，膠價繼續僵持運行。泰國合艾原料市場生膠片44.50泰銖/公斤(+0.05)，泰三煙片46.51泰銖/公斤(-0.32)，田間膠水41.00泰銖/公斤(+1.00)，杯膠36.50泰銖/公斤(-0.50)，泰國原料收購價格漲跌互現。云南西雙版納產區目前已經進入停割期。海南東部已全面停割，西部地區膠水產出稀少，南部地區預計也將在下周基本停割，國產市場將進入全面停割期。

合成膠價格方面：昨日，齊魯石化丁苯橡膠1502市場價13300元/噸(持平)，高橋順丁橡膠BR9000市場價12200元/噸(持平)。市場整體交投氣氛偏穩淡。

庫存動態：截止1月4日，上期所注冊倉單31.25萬噸(較前日+2700噸)。

消息方面：(1)2017年法國新車注冊量同比增長4.7%。(2)新年伊始青島保稅區橡膠庫存增幅超7%。

目前來看，滬膠價格依然沒有突破橫盤區間。從大的供需格局來看，市場依然是供應過剩，后期滬膠走勢方向則取決于以下幾大焦點因素的變動。

產區天氣是否出現異常 。近期需重點關注產區天氣變化情況，據最新天氣統計，2018年最有可能出現的是拉尼娜現象，東南亞表現為雨水增加，泰國產區的盆地地形則容易形成洪澇災害。

春節前備庫需求是否啟動。經過之前五六年的價格洗禮，目前下游工廠大多還是會選擇隨用隨買的方式，主要還是對后期市場價格不看好。且當前庫存的充足現狀也不會讓工廠有缺貨的擔憂，備貨積極性暫時還沒有體現出來。但隨著1月供應旺季的過去，以及目前的價格低位，或使得下游工廠會在年前有所行動，備庫需求的啟動將對滬膠帶來提振。

期現價差是否進一步擴大。滬膠期現價差持續高位也是當前價格上行的主要障礙，從近五年的歷史數據來看，曾經有六次價差拉大到3500元/噸以上的水平，在那樣的價差水平下，難以長期維持，最終都是期貨價格下跌來重新修復基差，因此后期一旦價差重新拉大到接近3500元/噸的水平，在供需格局依然偏弱的背景下，歷史或會再一次重演。

綜合看，昨日滬膠震蕩偏弱走勢，供給端海南東部產區已停割，西部也幾無產出，而南部預計于下周停割，屆時國內供給將全面中斷，但因目前國內庫存高企，停割影響有限，下游需求端看仍偏弱運行，體現在上周全鋼胎開工率大幅下滑，且青島保稅區最新1月初庫存仍維持增長勢頭，整體上天膠供大于求的邏輯不變，上述三方面因素后期需重點關注，可能會給盤面帶來方向性選擇，建議滬膠新單繼續觀望為主。