昨日，滬膠主力合約收于12885元/噸，較前日-0.08%，持倉408132手，較前日-9786手，夜盤-0.16%，持倉-3260手。

現貨方面：昨日云南國營全乳膠(SCR5)上海報價為12000元/噸(-50，日環比漲跌，下同)，與近月基差-615元/噸;泰國RSS3上海市場報價14700元/噸(含17%稅)(+100)。市場報盤積極性不高，部分買盤以試探詢盤為主。泰國合艾原料市場生膠片46.36泰銖/公斤(+0.37)，泰三煙片48.91泰銖/公斤(+0.02)，田間膠水48.00泰銖/公斤(+1.00)，杯膠38.00泰銖/公斤(+0.50)，泰國原料收購價格上漲。云南西雙版納產區已進入停割期。海南產區已進入停割期。

合成膠方面：昨日，齊魯石化丁苯橡膠1502市場價12950元/噸(持平)，獨子山順丁橡膠BR9000市場價13200元/噸(持平)。需求穩淡，持貨商隨行就市報價，實際具體商談。

庫存方面：截止2月27日，上期所注冊倉單39.15萬噸(較前日持平)。

產業鏈方面：(1)2017年帝坦輪胎虧損增長40.7%。(2)1月中國出口輪胎同比增2.6%。

綜合看，昨日滬膠維持在12835一線寬幅震蕩，上方13000壓力較為明顯。供給端東南亞多數產區將迎來全面停割，目前泰國大部分地區已進入落葉期并停割，且市場傳聞泰國政府將就5-7月停割三百萬萊橡膠園政策進行開會協商，但農業及合作社部長吉沙達近日強調目前仍處在構想的階段，可見此政策實施難度較大，且即便通過，預計執行力度也會大打折扣，需求端看國內開工已逐步恢復，而兩會臨近，短期受環保壓力制約將難有起色。

操作建議：中長期天膠供大于求的邏輯不變，但目前期現價差已回歸至較為合理的水平，滬膠繼續向下的可能性亦較小，建議新空待期現價差拉開后逢高進場。

套保策略：預計基差走弱，加工企業可適當增加買保頭寸。(興業期貨研發部秦政陽)