春節(jié)后滬膠在泰國出臺救市舉措的刺激下，實現(xiàn)了開門紅。但下游復產(chǎn)力度不及預期，庫存繼續(xù)累積，基差較春節(jié)前也有小幅擴大，在整體市場氛圍偏弱的背景下，滬膠主力1805合約在13200元/噸一線受阻，重新回落。

最新消息稱，泰國政府對3月份出口限制執(zhí)行力度較強，一些船期已經(jīng)延期。這將對盤面產(chǎn)生支撐。

天膠市場面臨的“三高”(高庫存、高基差、高供應)問題還有待改善，其中，基差隨著春節(jié)前的一波下跌，已經(jīng)有所修復。但目前期現(xiàn)價差約在1600元/噸，處于偏高位置，對套保盤依然有較大吸引力。

從供應面看，隨著季節(jié)變化，短期供應會有所減少，該減少趨勢可以延續(xù)到4月份。與此同時，國內(nèi)的進口量也將出現(xiàn)季節(jié)性減少，上周公布的2月份天膠進口已經(jīng)減少，符合季節(jié)性規(guī)律。后期重點要關注的是庫存變動，目前天膠高庫存格局尚未得到改善，但隨著進口量減少和下游消費回升，庫存壓力或有所緩解。

基于以上分析，天膠短期下行空間或有限，投資者需要關注泰國限制出口等舉措帶來的階段性反彈機會。