近兩日，受周邊商品市場走強、三大主產國考慮控制出口以及青島保稅區橡膠庫存回落等因素驅動，滬膠期價獲振反彈走高。不過，在整體供需寬松的格局下，后市期價反彈高度仍有待檢驗。

利多共振刺激期價反彈

昨日，滬膠期價延續強勢，1709合約早盤一度升逾4%，午后收窄漲幅，最終收報13235元/噸，漲420元或3.28%，日內增倉9026手，成交量893966手。

新紀元期貨分析師張偉偉表示，近兩日滬膠期價出現強勢上漲，主要還是由于黑色系品種持續反彈，部分品種甚至逼近四年來新高，帶動市場多頭熱情，而處于價格低洼的橡膠成為市場關注的焦點，主力多頭大幅增倉拉動膠價反彈。

除了國內商品市場普遍走強，市場樂觀情緒進一步升溫外，國投安信期貨高級分析師胡華釬表示，還有其他四方面因素亦支撐期價反彈：其一，近期，泰國、馬來西亞和印度尼西亞三國理事會會議同意考慮控制橡膠出口來減少價格波動，9月三國部長級會議將提出具體細節和結果;其二，目前天然橡膠現貨市場價格相對堅挺，滬膠1709合約基差提前回歸;其三，青島保稅區橡膠庫存首度拐頭大幅回落;其四，合成膠及其上游丁二烯價格均有所上調。

數據顯示，截至7月10日，青島保稅區橡膠庫存較6月15日減少8000噸，下降2.9%至27.08萬噸。

基本面仍偏弱

“當前橡膠市場的主要矛盾在于價格的技術低位和基本面弱勢格局。”張偉偉表示，自2017年2月中旬以來，滬膠主力合約累計跌幅高達45%，技術面已跌至目標位，主力多頭亟待期價反彈;但另一方面，基本面缺乏利好消息提振，國內外主產區天氣狀況良好，東南亞尚無利好政策出臺，與此同時，下游需求進入季節性消費淡季。市場缺乏炒作熱點，膠價陷入低位震蕩走勢。

此外，天然橡膠市場情緒與期貨套保意愿出現惡性循環。胡華釬表示，目前，天然橡膠市場極度悲觀的情緒難以改善，上期所天膠庫存節節攀升，套保壓力日趨加重，進而進入“膠市情緒悲觀——套保意愿較強——膠價反彈乏力——膠市悲觀情緒升溫”的惡性循環。

盡管如此，但橡膠市場基本面較前期已出現了一些改善。胡華釬表示，除了青島保稅區橡膠庫存大幅回落外，6月份中國汽車產銷量同比和環比增長均為正數，較前兩個月明顯好轉，重卡銷量數據依舊十分靚麗，6月份中國重卡銷售9.5萬輛，同比增長60%，上半年重卡市場累計銷售58.11萬輛，累計同比增長71%。此外，3-5月份中國天然橡膠進口分別為31萬噸、26萬噸和23萬噸，進口量逐漸下滑有利于改善國內供需格局。“預計短期滬膠將延續震蕩反彈的走勢。”

張偉偉則表示，若天氣狀況良好，且東南亞無利好政策出臺，后市滬膠重回弱勢震蕩概率大。短線反彈不追高，待市場情緒回歸理性后擇機拋空操作思路為宜。