上周滬膠走勢延續(xù)震蕩上行，但上漲節(jié)奏緩慢。遠月01合約由于高升水吸引套利賣盤壓制。今年新膠供應(yīng)順暢，未來供給壓力預(yù)期仍然較高。短期工業(yè)品市場普遍上漲，但滬膠反應(yīng)偏弱。供給側(cè)改革，環(huán)保督查等熱點話題對滬膠影響有限。短期走勢預(yù)計延續(xù)震蕩。

截止2017年8月25日，上期所天然橡膠庫存406226（11068）噸，倉單355960（-1100）噸。上個交易日下午16:00-18:00現(xiàn)貨市場復合膠報價13500元（+200）。9月貼水現(xiàn)貨200元，下跌空間小。膠價長期看空（1年期），中期看多（2-5個月），短期震蕩偏多（1周-2周）膠價已經(jīng)跌回起點。膠價已經(jīng)到了均衡區(qū)間。往下跌不會那么流暢。跌破10000，就到了絕對價值區(qū)域。交割對膠價的壓制已經(jīng)被大部分解除。由于橡膠的高彈性，橡膠存在向上反彈甚至大幅上漲的可能性。

國內(nèi)替換市場走貨不錯，季節(jié)性上揚，輪胎廠輪胎庫存不高。預(yù)計未來難以大幅走好。重卡銷售良好但畢竟只占國內(nèi)替換需求的25%。截止2017年8月25日， 山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為63.24%，環(huán)比上漲0.15個百分點，同比下滑6.54個百分點。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為63.94%，環(huán)比上漲0.42個百分點，同比下滑8.23個百分點。三包和不三包全鋼價格均有所上漲。

中國華北尤其山東河北供應(yīng)側(cè)改革。化工產(chǎn)品紛紛漲價。丁二烯漲價。可能的橡膠大漲的理由：丁二烯再度暴漲引發(fā)合成膠大漲；泰國無庫存，再出新政策，聲稱收儲或者將不合法膠林砍掉；現(xiàn)貨跟隨期貨季節(jié)性反彈。宏觀偏多以螺紋為首的周期商品大漲。

操作建議：

膠價震蕩反彈，跌了6個月，或?qū)⒅鸩竭M入反彈周期，膠價存在震蕩向上可能性。未來1周還會有300-400點的下跌。但總體震蕩偏多。RU1801目前16700一線已經(jīng)成為壓力區(qū)。可能進入9月突破上行，壓力變支撐。建議橡膠日內(nèi)短線。回落15300中線短多。橡膠1月和9月價差處于極端狀態(tài)。套利買11拋1。買9拋1逐步移倉到買11拋1。1月和5月價差400移倉買11月拋5月。目前無盈利，繼續(xù)持有，盈利200可平倉，等待再次建倉機會。