基本面預(yù)期改善

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫釋放鴿派信號(hào)，美元受重挫，商品期貨壓力減弱，國(guó)際原油價(jià)格止跌反彈，進(jìn)而帶動(dòng)能化品種開(kāi)啟補(bǔ)漲行情。加上，近日市場(chǎng)傳言，泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞將于9月15日在曼谷再次召開(kāi)會(huì)議，討論減產(chǎn)計(jì)劃以及出口配額計(jì)劃。若能落實(shí)到位，橡膠價(jià)格必將得到提振。市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月15日泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞會(huì)議討論的減產(chǎn)幅度在10%~15%，這將極大提振橡膠價(jià)格。在利多因素共振的背景下，上周，滬膠期貨1709合約雖然呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，但價(jià)格還是突破前高，最高至14320元/噸一線(xiàn)，全周累計(jì)收漲3.83%。

鴿派氛圍趨濃，美元再現(xiàn)弱勢(shì)

近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在出席國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)時(shí)表態(tài)，如果通脹數(shù)據(jù)持續(xù)令人失望，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮改變?cè)械募酉⒂?jì)劃。鑒于此，芝商所聯(lián)邦基金利率觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率不足10%，12月加息的概率低于50%。不僅如此，特朗普新政還頻頻遭遇挑戰(zhàn)，稅改及刺激經(jīng)濟(jì)政策的延遲推出也導(dǎo)致美元失去重要?jiǎng)恿Α?/p>

弱勢(shì)美元再現(xiàn)，原油及下游能化品種價(jià)格反彈明顯，滬膠受益跟漲。

國(guó)內(nèi)外減產(chǎn)，供應(yīng)端預(yù)期收縮

為了緩解供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題，6月以來(lái)，東南亞產(chǎn)膠國(guó)頻頻釋放保價(jià)限產(chǎn)的信號(hào)。據(jù)顯示，泰國(guó)、印尼及馬來(lái)西亞三國(guó)將原定于今年12月召開(kāi)的三國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議提前至9月中旬，以盡快解決橡膠行業(yè)面臨的問(wèn)題。初步預(yù)計(jì)，其將聯(lián)合限制橡膠出口，同時(shí)把減產(chǎn)幅度控制在10%—15%。如果上述三國(guó)能達(dá)成協(xié)議，并且切實(shí)履行，生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年全球橡膠供應(yīng)量為1275.6萬(wàn)噸，增速維持在5.5%，較此前預(yù)估有所放緩。

轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，云南西雙版納持續(xù)降雨，膠水產(chǎn)量因割膠天數(shù)減少而下降。據(jù)當(dāng)?shù)啬z農(nóng)反映，今年雨水同比偏多，7月已有超過(guò)8天不能割膠，目前降雨仍沒(méi)有停歇之意。據(jù)部分膠廠(chǎng)反映，月內(nèi)已有近10天沒(méi)有收到原料，工廠(chǎng)開(kāi)工率偏低，僅維持部分標(biāo)二及輪胎膠的生產(chǎn)。

輪胎企業(yè)復(fù)產(chǎn)，保稅區(qū)庫(kù)存下降

山東線(xiàn)路檢修的影響逐漸消退，上周，輪胎企業(yè)多恢復(fù)生產(chǎn)，開(kāi)工率環(huán)比走高，對(duì)原料的采購(gòu)預(yù)期增強(qiáng)。監(jiān)測(cè)顯示，截至上周末，山東輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率為63.42%，環(huán)比上漲7.41個(gè)百分點(diǎn);半鋼胎開(kāi)工率為65.20%，環(huán)比上漲3.03個(gè)百分點(diǎn)。

輪胎企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步回升，青島保稅區(qū)橡膠出庫(kù)數(shù)量隨之增加。據(jù)保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)反映，7月初以來(lái)，橡膠出庫(kù)量增加，部分大型倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量在1000噸，其中標(biāo)膠出庫(kù)量較多。截至7月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存為25.89萬(wàn)噸，較7月10日的27.08萬(wàn)噸下滑1.19萬(wàn)噸，降幅為4.39%。

整體來(lái)看，近期，黑色系商品漲勢(shì)衰竭，陷入調(diào)整狀態(tài)，期貨市場(chǎng)整體投資熱情減退，滬膠連同能化板塊也失去資金的進(jìn)一步支持，本周一膠價(jià)展開(kāi)回調(diào)，部分回吐上周漲幅。不過(guò)，筆者認(rèn)為，在供需格局預(yù)期改善以及美元弱勢(shì)運(yùn)行的支撐下，后期滬膠1709合約價(jià)格重心仍有望上移。