基本面預(yù)期改善

美聯(lián)儲主席耶倫釋放鴿派信號，美元受重挫，商品期貨壓力減弱，國際原油價格止跌反彈，進(jìn)而帶動能化品種開啟補(bǔ)漲行情。加上，近日市場傳言，泰國、印尼和馬來西亞將于9月15日在曼谷再次召開會議，討論減產(chǎn)計(jì)劃以及出口配額計(jì)劃。若能落實(shí)到位，橡膠價格必將得到提振。市場預(yù)計(jì)9月15日泰國、印尼和馬來西亞會議討論的減產(chǎn)幅度在10%~15%，這將極大提振橡膠價格。在利多因素共振的背景下，上周，滬膠期貨1709合約雖然呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，但價格還是突破前高，最高至14320元/噸一線，全周累計(jì)收漲3.83%。

鴿派氛圍趨濃，美元再現(xiàn)弱勢

近日，美聯(lián)儲主席耶倫在出席國會聽證會時表態(tài)，如果通脹數(shù)據(jù)持續(xù)令人失望，那么美聯(lián)儲可能考慮改變原有的加息計(jì)劃。鑒于此，芝商所聯(lián)邦基金利率觀察工具顯示，美聯(lián)儲9月加息的概率不足10%，12月加息的概率低于50%。不僅如此，特朗普新政還頻頻遭遇挑戰(zhàn)，稅改及刺激經(jīng)濟(jì)政策的延遲推出也導(dǎo)致美元失去重要動力。

弱勢美元再現(xiàn)，原油及下游能化品種價格反彈明顯，滬膠受益跟漲。

國內(nèi)外減產(chǎn)，供應(yīng)端預(yù)期收縮

為了緩解供應(yīng)過剩問題，6月以來，東南亞產(chǎn)膠國頻頻釋放保價限產(chǎn)的信號。據(jù)顯示，泰國、印尼及馬來西亞三國將原定于今年12月召開的三國部長級會議提前至9月中旬，以盡快解決橡膠行業(yè)面臨的問題。初步預(yù)計(jì)，其將聯(lián)合限制橡膠出口，同時把減產(chǎn)幅度控制在10%—15%。如果上述三國能達(dá)成協(xié)議，并且切實(shí)履行，生產(chǎn)國協(xié)會預(yù)計(jì)，今年全球橡膠供應(yīng)量為1275.6萬噸，增速維持在5.5%，較此前預(yù)估有所放緩。

轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，云南西雙版納持續(xù)降雨，膠水產(chǎn)量因割膠天數(shù)減少而下降。據(jù)當(dāng)?shù)啬z農(nóng)反映，今年雨水同比偏多，7月已有超過8天不能割膠，目前降雨仍沒有停歇之意。據(jù)部分膠廠反映，月內(nèi)已有近10天沒有收到原料，工廠開工率偏低，僅維持部分標(biāo)二及輪胎膠的生產(chǎn)。

輪胎企業(yè)復(fù)產(chǎn)，保稅區(qū)庫存下降

山東線路檢修的影響逐漸消退，上周，輪胎企業(yè)多恢復(fù)生產(chǎn)，開工率環(huán)比走高，對原料的采購預(yù)期增強(qiáng)。監(jiān)測顯示，截至上周末，山東輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為63.42%，環(huán)比上漲7.41個百分點(diǎn);半鋼胎開工率為65.20%，環(huán)比上漲3.03個百分點(diǎn)。

輪胎企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，青島保稅區(qū)橡膠出庫數(shù)量隨之增加。據(jù)保稅區(qū)倉庫反映，7月初以來，橡膠出庫量增加，部分大型倉庫出庫量在1000噸，其中標(biāo)膠出庫量較多。截至7月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存為25.89萬噸，較7月10日的27.08萬噸下滑1.19萬噸，降幅為4.39%。

整體來看，近期，黑色系商品漲勢衰竭，陷入調(diào)整狀態(tài)，期貨市場整體投資熱情減退，滬膠連同能化板塊也失去資金的進(jìn)一步支持，本周一膠價展開回調(diào)，部分回吐上周漲幅。不過，筆者認(rèn)為，在供需格局預(yù)期改善以及美元弱勢運(yùn)行的支撐下，后期滬膠1709合約價格重心仍有望上移。